场的科技股普遍陷入调整状态，苹果、微软和谷歌等明星科技股的下跌引发了市场担忧。因此，

　　2月26日（美东时间），这份备受瞩目的财报终于出炉。尽管英伟达在盘后公布了亮眼的业绩数据，但其股价却表现平平，最终下跌1.49%，反映出市场的复杂情绪。

　　在整个2025财年，英伟达实现了1305亿美元的营收，同比增长114%。GAAP净利润为728.8亿美元，同比增长145%；非GAAP净利润为742.7亿美元，同比增长130%。这些数字无疑令人瞩目。

　　然而，2025财年第四财季的表现则显得有些不尽如人意。虽然该季度实现营收393亿美元，同比增长78%，并创下新记录，超出市场预期，但这一增速是自2024财年第一财季以来的最低水平，较2024财年第四财季大幅下滑。利润方面，第四财季的GAAP净利润为220.9亿美元，同比增长80%；非GAAP净利润为220.7亿美元，同比增长72%。尽管增长显著，但增速放缓还是让一些投资者感到不满。

　　从各业务板块来看，数据中心（IDC）业务依然是英伟达的亮点之一。第四财季，该业务收入达到356亿美元，同比增长93%，创出季度新高，超出市场预期。不过，这一增速也出现了放缓迹象，是自2024财年第一财季以来首次同比增长不到100%。

　　相比之下，游戏和AI PC业务表现较为疲软，第四财季实现收入25亿美元，同比下降11%，低于分析师预期。英伟达首席财务官解释称，这主要是由于Blackwell和Ada架构的GPU供应有限所致。

　　专业可视化业务在第四财季的收入为5.1亿美元，同比增长10%，基本符合预期。而汽车机器人业务则表现出色，实现收入5.7亿美元，同比增长103%，超出市场预期。

　　在财报中，英伟达还给出了2026财年第一财季的业绩指引。公司预计实现营收430亿美元，上下浮动2%，超出市场预期；期内GAAP和非GAAP口径下的毛利率分别为70.6%和71.0%，略低于分析师预期。

　　英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在电话会上表示，公司对AI推理带来的潜在需求感到兴奋，这类计算需求预计将远超当前的大语言模型（LLM），可能需要比现有计算能力高出数百万倍。他还特别提到DeepSeek-R1，认为这款推理模型将激发全球的热情，并开源了一个世界级的推理AI模型。

　　针对盈利能力的疑问，英伟达的首席财务官指出，随着Blackwell产量的增加，利润率有望改善，预计到2025年年底，利润率将在70%-80%区间的中部。目前，公司的首要任务是向客户交付尽可能多的产品，以满足市场需求。

　　在经历了一轮波澜壮阔的超级AI牛市后，美股市场的科技股已经上涨乏力，不少企业的股价陷入调整。作为这波AI牛市的“总龙头”，英伟达的业绩具有指向标的作用。然而，从资本市场的反应来看，投资者似乎对英伟达的最新“成绩单”并不完全满意，科技股的后续走势值得投资者保持密切关注。

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